IPO雷达｜泰凯英“贴牌”卖轮胎 主要代工厂陷债务违约 降价式返利引关注

据北交所官网，日前，青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司（以下简称：泰凯英）披露第二轮审核问询函。该公司商业模式及研发能力、境外销售增长的可持续性、供应商返利政策及毛利率变动合理性等方面情况受到监管关注。

招股书显示，泰凯英成立于2007年，专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务，产品范畴属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎。

生产环节全部外包

主要代工厂财产被查封

值得注意的是，泰凯英业务经营无自主生产环节。公司在招股书中表示，根据轮胎行业的产业格局和矿建轮胎的特点，公司将主要的资源和人力投入到轮胎产品的研发、设计、销售及服务环节，将生产环节全部外包。也就是说，泰凯英“贴牌”卖轮胎，将生产主动权交了出去，公司并没有自己的工厂。

此种经营模式极其考验供应商的稳定性。在首轮问询中，北交所关注到，泰凯英主要代工厂兴达轮胎因债务违约处于债务化解进程中。

泰凯英在回复问询函时透露，根据公开渠道检索以及兴达轮胎的确认，兴达轮胎因历史上发生的多笔借款、对外担保等到期债务未及时清偿导致其出现多笔债务违约的情况。兴达轮胎因其自身资产无法足额履行前述全部应付债务而陷入相关诉讼、执行案件中，目前已被相关法院列为被执行人，但当前未被列入失信被执行人名单。 目前兴达轮胎仍可以正常使用被查封资产进行业务运营和生产活动，生产经营活动未受到影响。

另需注意的是，泰凯英与供应商的返利条款依据是否设定销售额或销售量目标，可分为考核式返利与降价式返利两种类型。报告期内，考核式返利金额分别为1986.47 万元、341.33万元、874.10万元和762.78万元，降价式返利金额分别为517.82万元、100.15万元、590.88万元和707.29万元。

在第二轮问询中，泰凯英被要求结合主要供应商返利政策确定依据及各期调整情况、调整原因，具体说明2022年两种形式返利金额显著降低的原因，报告期内提供降价式返利的主要供应商及对应采购规模情况，进一步分析降价式返利是否符合行业惯例，是否存在业绩调节情形。

超七成收入来自境外

销售费用率远高于同行

业绩方面，报告期（2021年—2024年上半年）各期，泰凯英分别实现营收14.88亿元、18.03亿元、20.31亿元、10.87亿元；归母净利润5985.76万元、1.08亿元、1.38亿元、7919.24万元。

分区域来看，泰凯英境外销售收入占主营业务收入的比例超过70%，境外销售毛利率高于境内。北交所第二轮问询函指出，2024年上半年，泰凯英来自印度尼西亚的销售收入同比下滑92.65%，来自巴基斯坦的销售收入同比下滑60.72%。

泰凯英被要求说明主要销售区域与发行人持续合作的客户数量、名称、各期销售具体产品内容、金额及占比、产品价格、毛利率变化情况，并结合相关区域市场需求空间、市场竞争、终端用户复购频率、在手订单等，进一步说明与相关客户合作的稳定性及可持续性，是否存在期后终止合作、收入毛利率大幅下滑风险。

此外，招股书显示，报告期各期，泰凯英销售费用率均在6%以上，远高于同行业可比公司。

对此，泰凯英解释称，公司对包括经销商在内的客户承担优秀的质保服务，质保金计提较高导致公司销售费用率处于相对较高水平。同时，公司实行本地化服务战略，本地化人员差旅费金额较高。此外，公司业务规模仍处于快速增长阶段，业务拓展过程中的商务支持类支出和营销投入随之增长较快。

来源：读创财经